7月17日 上半年宏观经济回顾与股票市场前瞻
时间:2021-07-17
来源:趋势财经
1、宏观经济现状
近三个月的宏观数据,投资与消费等内需端正缓慢地从低位恢复,贸易端的贡献可能会回归常态化。同时债市的近期表现似乎也在暗示经济存在一定下行压力,而之前政策层面提及的窗口期也越来越窄,经济增速逐步向潜在增速靠近甚至重新向下的通道已经形成。从前瞻性指标PMI来看,自今年4月以来,制造业PMI数值与非制造业PMI数值便开始趋于回落,表明经济修复之后开始回落常态。当然,年内实现全年目标应不是问题,后续政策层面更重要在“稳”,在防风险的背景下可能重在观望和微调,同时致力于解决好内部问题。
就比较重要的经济数据而言,今年上半年,消费、民间投资、制造业投资虽然仍处于低位,消费零售总额、制造业投资、基建投资以及民间投资仍保持在低位运行,上半年累计同比增速分别为23%、19.20%、7.80%和15.40%,两年平均增速分别仅为4.40%、2%、2.40%和3.80%,仍处于低位缓慢修复过程中,且较2019年全年的8%、3.10%、3.80%和4.70%还有一段距离,特别是消费端,但均呈现逐月修复的态势,后续只有当这些比较关键的内需数据开始转弱时,政策层面才有可能会明显转松。
从三驾马车的表现来看,消费与投资等内需整体上仍处于低位缓慢修复态势,房地产投资与贸易端延续了2020年的表现,对上半年的经济修复贡献力度较大。
2、近期的几场会议回顾 2021年7月12日(周一),总理召开经济形势专家和企业家座谈会,此次会议明显感觉到稳增长被看得更重要,大致有以下几个信息值得关注: (1)经济平稳健康运行是一切问题的关键和基础,当前应坚持“就业优先”,保住了就业,就能稳住经济基本盘。
(2)做好跨周期调节,应对可能发生的周期性风险。
(3)鼓励中小微企业向“专精特新”发展,通过反对垄断和不正当竞争等手段让中小微企业有更多选择和成长空间。
央行:7月13日,2021年上半年金融统计数据新闻发布会
2021年7月13日(周二),国务院新闻办举行新闻发布会,央行调查统计司司长阮健弘、货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜出席并答记者问,孙国峰表示,当前我国经济稳中向好,物价走势整体可控,今年上半年货币政策基本回到疫情前常态,下一步稳健的货币政策坚持以我为主,主要根据国内经济形势和物价走势,兼顾内外平衡。总量上保持货币供应量和社会融资规模与名义经济增速基本匹配;价格上巩固贷款实际利率下降成果,促进社会综合融资成本下降,结构上支持中小企业绿色发展、科技创新,今年上半年:
(1)制造业中长期贷款余额同比增长41.6%,比上年同期高16.9个百分点,比全部产业的中长期贷款增速高24.8个百分点,增速连续4个月超过了40%。
(2)高技术制造业的中长期贷款增长46.3%。
(3)6月末,基础设施中长期贷款余额同比增长17.3%,比上年同期高5.4个百分点。其中,基础设施中长期贷款新增2.49万亿元,同比多增9674亿元。
(4)6月末,不含房地产的服务业中长期贷款同比增长19.1%,比全部产业中长期贷款增速高2.3个百分点。
央行为何要全面降准,就目前的宏观形式而言,主要在于两点:1、置换大量到期的MLF,为银行提供更便宜的资金,为经济复苏提供稳定的金融环境;2、经济承压必然会到来,不在6月,也可能在在下半年的某个月,央行开启视角更远的“逆周期”调节尝试。
3、中期股票市场前瞻
7月16日,随着宁德时代开始调整,以科技、光伏、新能源车为代表的这波中小票行情,短期进入调整,围绕新能源车的锂电开始了调整,而上证50则相反,走出上涨走势。主要是因为经济走弱的逻辑(暂时)被证伪后,周期价值股票前期悲观的情绪得到一定的修复,短期股票市场可能进入高低切转换,市场目前结构性行情显著,指数维持震荡,重个股轻指数将成为未来一段时间的投资逻辑,背后的经济逻辑就是经济的结构性改革,新经济占比GDP份额的不断提升,未来方向还是在科技和成长,创业板指数攀升至上证的高度就是一个标志性的节点,只是涨多了需要调整,就空间而言,上证上涨和下跌的空间都很有限,很多行业的标杆有逐步止跌的迹象,短期可能迎来一定的修复,中期缺乏持续上涨的动能,所以年中的节点,结合宏观经济的现状,沪深板块方面,进行一定的高低切,科技、光伏、锂电新能源周线的调整,创指补跌,沪深主板进行一定程度的补涨,后续主赛道依然还是在成长,这可能是对今年下半年行情的前瞻。
近三个月的宏观数据,投资与消费等内需端正缓慢地从低位恢复,贸易端的贡献可能会回归常态化。同时债市的近期表现似乎也在暗示经济存在一定下行压力,而之前政策层面提及的窗口期也越来越窄,经济增速逐步向潜在增速靠近甚至重新向下的通道已经形成。从前瞻性指标PMI来看,自今年4月以来,制造业PMI数值与非制造业PMI数值便开始趋于回落,表明经济修复之后开始回落常态。当然,年内实现全年目标应不是问题,后续政策层面更重要在“稳”,在防风险的背景下可能重在观望和微调,同时致力于解决好内部问题。
就比较重要的经济数据而言,今年上半年,消费、民间投资、制造业投资虽然仍处于低位,消费零售总额、制造业投资、基建投资以及民间投资仍保持在低位运行,上半年累计同比增速分别为23%、19.20%、7.80%和15.40%,两年平均增速分别仅为4.40%、2%、2.40%和3.80%,仍处于低位缓慢修复过程中,且较2019年全年的8%、3.10%、3.80%和4.70%还有一段距离,特别是消费端,但均呈现逐月修复的态势,后续只有当这些比较关键的内需数据开始转弱时,政策层面才有可能会明显转松。
从三驾马车的表现来看,消费与投资等内需整体上仍处于低位缓慢修复态势,房地产投资与贸易端延续了2020年的表现,对上半年的经济修复贡献力度较大。
2、近期的几场会议回顾 2021年7月12日(周一),总理召开经济形势专家和企业家座谈会,此次会议明显感觉到稳增长被看得更重要,大致有以下几个信息值得关注: (1)经济平稳健康运行是一切问题的关键和基础,当前应坚持“就业优先”,保住了就业,就能稳住经济基本盘。
(2)做好跨周期调节,应对可能发生的周期性风险。
(3)鼓励中小微企业向“专精特新”发展,通过反对垄断和不正当竞争等手段让中小微企业有更多选择和成长空间。
央行:7月13日,2021年上半年金融统计数据新闻发布会
2021年7月13日(周二),国务院新闻办举行新闻发布会,央行调查统计司司长阮健弘、货币政策司司长孙国峰、金融市场司司长邹澜出席并答记者问,孙国峰表示,当前我国经济稳中向好,物价走势整体可控,今年上半年货币政策基本回到疫情前常态,下一步稳健的货币政策坚持以我为主,主要根据国内经济形势和物价走势,兼顾内外平衡。总量上保持货币供应量和社会融资规模与名义经济增速基本匹配;价格上巩固贷款实际利率下降成果,促进社会综合融资成本下降,结构上支持中小企业绿色发展、科技创新,今年上半年:
(1)制造业中长期贷款余额同比增长41.6%,比上年同期高16.9个百分点,比全部产业的中长期贷款增速高24.8个百分点,增速连续4个月超过了40%。
(2)高技术制造业的中长期贷款增长46.3%。
(3)6月末,基础设施中长期贷款余额同比增长17.3%,比上年同期高5.4个百分点。其中,基础设施中长期贷款新增2.49万亿元,同比多增9674亿元。
(4)6月末,不含房地产的服务业中长期贷款同比增长19.1%,比全部产业中长期贷款增速高2.3个百分点。
央行为何要全面降准,就目前的宏观形式而言,主要在于两点:1、置换大量到期的MLF,为银行提供更便宜的资金,为经济复苏提供稳定的金融环境;2、经济承压必然会到来,不在6月,也可能在在下半年的某个月,央行开启视角更远的“逆周期”调节尝试。
3、中期股票市场前瞻
7月16日,随着宁德时代开始调整,以科技、光伏、新能源车为代表的这波中小票行情,短期进入调整,围绕新能源车的锂电开始了调整,而上证50则相反,走出上涨走势。主要是因为经济走弱的逻辑(暂时)被证伪后,周期价值股票前期悲观的情绪得到一定的修复,短期股票市场可能进入高低切转换,市场目前结构性行情显著,指数维持震荡,重个股轻指数将成为未来一段时间的投资逻辑,背后的经济逻辑就是经济的结构性改革,新经济占比GDP份额的不断提升,未来方向还是在科技和成长,创业板指数攀升至上证的高度就是一个标志性的节点,只是涨多了需要调整,就空间而言,上证上涨和下跌的空间都很有限,很多行业的标杆有逐步止跌的迹象,短期可能迎来一定的修复,中期缺乏持续上涨的动能,所以年中的节点,结合宏观经济的现状,沪深板块方面,进行一定的高低切,科技、光伏、锂电新能源周线的调整,创指补跌,沪深主板进行一定程度的补涨,后续主赛道依然还是在成长,这可能是对今年下半年行情的前瞻。